Ваша заявка принята

C Вами свяжутся в течении 30 минут.

Ваша заявка принята

Инвестиции в микрофинансовые компании

Бизнес-модели и как определить риск vs доходность?

Рынок микрофинансирования в масштабах страны пока не велик. Совокупный портфель всех организаций страны составляет около 60 миллиардов рублей. Для сравнения один лишь портфель необеспеченных кредитов микробизнесу Сбербанка России насчитывает 800 миллиардов рублей. Между тем, даже столь небольшой рынок весьма неоднороден - его можно разделить на 5 основных сегментов, различающихся по целевой аудитории, объемам, срокам и эффективным ставкам:

Потребительские микрозаймы Микрозаймы малому и среднему бизнесу Тендерное кредитование Залоговое кредитование физических лиц Р2Р
Подсегменты/Характеристики
  • Займы до зарплаты
  • Потребительское кредитование
  • Он-лайн кредитование
  • Активная поддержка государства
  • Устойчивый сегмент с хорошим потенциалом роста
  • Стабильно высокая доходность
  • Наращивают клиентскую базу в связи с кризисом банковского сектора
  • Новый сегмент
  • Нишевые перспективы
  • Доля рынка
    40,0% 32,5% 15,6% 10,9% 1,0%

    Потребительское кредитование физических лиц – самый крупный сегмент, на который по итогам 2015 года приходится около 40% рынка микрофинансирования. Он имеет наименее привлекательную имиджевую составляющую, поскольку ассоциируется с высокими процентным ставками (сотни процентов годовых), с ним же связывают работу «черных» кредиторов и нецивилизованных коллекторов.

    В данном сегменте представлены следующие подразделы. Займы до зарплаты – небольшие суммы на короткие сроки. Английский термин «payday loans», буквально «займы до дня выплаты зарплаты». Как правило, это суммы до 20-30 тысяч рублей на срок от недели до месяца. Следующий сектор - потребительские займы на покупку товаров широкого потребления: туров, бытовой техники, электроники, одежды. Это направление активно развивается благодаря снижению интереса банков к кредитованию в точках продажи (pos-кредитование). Еще одним сектором является онлайн-кредитование – активно растущий сегмент займов для покупок и расчетов в интернете. Ключевые игроки выдают деньги на электронные кошельки, оплачивают за вас покупки в интернет-магазинах и так далее.

    Следующий рыночный сегмент - кредитование малых и микропредприятий на развитие бизнеса, сегмент занимает около 33% рынка, является ключевым с точки зрения интереса со стороны государства. В настоящее время серьезные усилия направлены на его поддержку и развитие. В секторе представлены две группы игроков:

    • государственные кредиторы – некоммерческие фонды поддержки бизнеса, кредитующие бюджетными средствами под весьма низкие ставки. Как правило, работают как региональный фонд поддержки бизнеса, в связи с чем не сталкиваются с конкуренцией

    • частные кредиторы бизнеса – компании, предоставляющие небольшие займы собственникам микропредприятий. К целевой группе такого заемщика можно отнести организаторов лотков уличной торговли, ремесленных мастерских, ремонтных бригад.

    Сегмент тендерного кредитования – рыночная доля около 16%, данный сектор занимает третью позицию на рынке. Тендерное финансирование необходимо малым и микро- предприятиям для участия в процедурах госзакупок и госзаказа. На сегодняшний день это небольшой, но весьма устойчивый сегмент, в котором работают около десятка компаний.

    Залоговое кредитование физических лиц – сегмент с долей около 11%. Данное направление максимально приближено к банковским условиям предоставления займов под залог машин и недвижимости. Компании этого сектора достаточно устойчивы и консервативны и «снимают сливки» с рынка благодаря резко упавшей активности банков. Здесь встречаются эффективные ставки в районе 25-40% годовых.

    P2Р кредитование – абсолютно новый и малочисленный сегмент, начинающий формироваться в России. Сектор в настоящее время почти никак не регулируется. Микрофинансовые организации этого сегмента лишь дают методологию и площадку, а частный вкладчик сам выбирает кому направить свои вложения. Сегмент занимает около 1% рынка и его перспективы развития на российском рынке - нишевая история без опережающих рынок темпов роста. Данная бизнес-модель популярна в США и Европе.

    Внешних объективных данных об устойчивости тех или иных сегментов не так много. На деле единственным источником информации являются рейтинги, присвоенные Российским Рейтинговым агентством RAEX (ранее Эксперт РА).

    Компании, получившие рейтинг А+ и выше - очень высокий уровень надежности:

    Фонды кредитования и микрофинансирования МФО, предоставляющие займы до зарплаты МФО, предлагающие он-лайн займы МФО, предоставляющие потребительские займы МФО, предоставляющие займы для участников госзаказа
    Количество компаний, получивших рейтинг – по сегментам
    Полный перечень представлен на сайте RAEX Быстроденьги
    Срочноденьги
    Moneyman Домашние деньги «Брио Финанс»
    17 2 1 1 1

    Как же оценить устойчивость бизнеса в текущих условиях? Кому можно доверить свои средства и получить их обратно, заработав при этом больше инфляции?

    На наш взгляд, ключевой фактор успешности в вышеописанных рыночных сегментах – это эффективная и устойчивая в финансовом плане бизнес-модель, при разработке которой необходимо предусмотреть факторы, способные обеспечить долгосрочный рост бизнеса. Для МФО, предлагающих финансовые услуги, такими составляющими являются доходность и риск. Для финансовых компаний есть базовая формула критичного уровня дефолтности, то есть – такого уровня невозврата, при котором компания не будет терять деньги.

    Для его расчета необходимо внимательно оценить следующие составляющие: ставка по займу, срок займа и стоимость денег. Важно также учесть переменные издержки: бонусы, налоги, стоимость взыскания и постоянные издержки: аренда, зарплата, реклама.

    К сожалению, в открытых источниках доступна только информация по первым трем составляющим, но и этого достаточно для понимания упрощенной структуры модели.

    ДД =(ставка по займу/365*срок займа – Стоимость денег/365*срок займа - переменные издержки)*(1-постоянные издержки)

    Здесь необходимо ввести понятие винтажной дефолтности, которое означает, что из 100 выданных рублей за период – Х рублей невозвратны. Важно понимать, что это не то же самое, что и доля проблемных активов в портфеле, винтажная дефолтность напрямую влияет на устойчивость бизнес-модели, а не текущее состояние компании.

    По нашему опыту, переменные издержки добавляют до 10% от ставки по займу. При этом постоянные издержки составляют около 40% от суммы полученных доходов. Соответственно, для упрощения формулы, умножим итоговое значение на 60% (остаток).

    Таким образом, для сегмента займов до зарплаты при доходности 2% в день (700 процентов годовых), среднем сроке займа 10 дней и стоимости фондирования 25 годовых допустимая дефолтность составит:

    ДД = (700%/365*10-25%/365*10-10%)*(100-40%)=34,5%

    В случае рационального управления издержками, бизнес может быть вполне устойчив, хотя о сотнях процентов годовых говорить, конечно, не приходится.

    При анализе крайне важно учитывать объем созданных резервов в соответствии с размером бизнеса. Если компания декларирует дефолтность 15%, выдает 100 млн рублей в год, то объем резервирования портфеля не может быть меньше 15 млн рублей только за прошедший год.

    Для наглядности разберем пример компании «Брио Финанс», которая работает в сегменте тендерных займов. Дефолтность в этом сегменте составляет 0,04% (4 сотых процента). Для сравнения допустимая дефолтность при наших показателях:

    1. Средняя ставка 60% годовых
    2. Средний срок 30 дней
    3. Стоимость фондирования 24%
    4. Переменные издержки 0,7%, постоянные издержки 35% от дохода.

    Допустимый показатель дефолтности составляет 1,495%.

    ДД =(60%*30дн-24/365*30-0,7%)*(100-35%)=1,495%

    Это означает, что такая бизнес-модель выдерживает винтажную дефолтность в размере 1,5%, при существующих 0,04%, что в 37 раз больше, чем текущая, что говорит о её высокой устойчивости и низком уровне рисков, при текущих издержках и стоимости фондирования.

    Конечно, такие расчеты не всегда можно сделать достоверно, поэтому мы попробовали, исходя из своего понимания рынка, посчитать примерные показатели допустимой дефолтности по сегментам:

    Показатели допустимой дефолтности по сегментам
    Потребительские займы Займы до зарплаты Микрозаймы малому и среднему бизнесу Займы под обеспечение Тендерные займы
    35% 30% 15% 12% 1,5%
    Владислав Мишин отвечает на вопросы по продукту «Частные инвестиции под 24%» Запросить видео

    Продукты компании «Брио Финанс»

    Частные инвестиции
    Под гарантию Банка до 24%
    Банковская гарантия
    До 50 млн рублей от 2%
    Тендерный займ
    До 50 млн рублей от 2%
    Головной офис 8 800 550 01 90 Бесплатный звонок по РФ ул. Маршала Рыбалко, д.2, кор.8